포트폴리오, 전술적 자산 배분(TTA) 적용 방법

전술적 자산 배분, Tactical Asset Allocation, 란 시장 가격 이상이나 강력한 시장 부문을 활용하기 위해 다양한 범주에 보유된 자산의 비율을 이동시키는 적극적 관리 포트폴리오 관리 전략을 의미한다. 이 전략을 통해 포트폴리오 관리자는 시장의 특정 상황을 활용하여 추가 가치를 창출할 수 있다. 관리자가 원하는 단기 이익에 도달하면 포트폴리오의 원래 자산 구성으로 돌아가기 때문에 이는 중간 정도의 활성 전략이다.

 

 

전술적 자산 배분(TAA) 이해하기

 

전술적 자산배분을 이해하려면 먼저 전략적 자산배분을 이해해야 한다. 각 자산 클래스가 장기적으로 갖는 가중치 비율을 전략적 자산 배분이라고 한다. 이 배분은 투자자가 특정 목표를 달성하는 데 도움이 되는 자산과 가중치의 혼합한 형태이다. 일반적인 포트폴리오 배분과 각 자산 클래스의 가중치를 기준으로 관리한다.

전술적 자산배분은 자산배분 자체에 대해 적극적인 자세를 취하고 있다. 시장이나 경제적 기회를 활용하기 위해 단기간 동안 장기 목표 가중치를 조정하는 과정이다. 예를 들어, 데이터에 따르면 향후 18개월 동안 원자재 수요가 크게 증가할 것이라고 가정해 보면, 투자자가 기회를 활용하기 위해 해당 자산 클래스에 더 많은 자본을 이동하는 것을 의미한다. 

 

전술적 변화는 자산 클래스 내에서도 나타날 수 있다. 포트폴리오에서 주식의 비율을 45%라고 가정하고, 대형주 30%, 소형주 15%로 구성되어 있다고 가정하면, 소형주의 전망이 좋지 않다면, 상황이 바뀔 때까지 단기간 동안 주식 내 배분을 대형주 40%, 소형주 5%로 전환하는 결정을 내릴 수 있다.

일반적으로 전술적 변화의 범위는 5%~10%이지만 더 낮을 수도 있다. 실제로 어떤 자산 클래스를 전술적으로 10% 이상 조정하는 것은 수익률에 크게 영향을 줄 수 있다. 이러한 대규모 조정은 전략적 자산 배분 구성에 근본적인 문제가 있음을 보여준다. 안정적인 수익률을 유지하기 위해서는 조정 폭도 신경 써야 한다.

전술적 자산 배분은 포트폴리오 재조정과는 다르다. 재조정 중에는 포트폴리오를 원하는 전략적 자산 배분으로 되돌리기 위한 거래이지만, 전술적 자산배분은 단기적인 기회가 사라지면 전략적 자산배분으로 되돌리려는 의도로 짧은 시간 동안 전략적 자산배분을 조정하는 개념이다.

 

 

 

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TAA 활용 방법

TAA는 시장 변동성을 활용하고 리스크를 관리에 유연하다는 특징을 가지고 있다. 시장의 기회를 포착하고 잠재적 손실을 최소화하기 위해, 투자자는 포트폴리오의 자산 배분을 적극적으로 조정한다. 적극적인 자산 활용 전략을 실행하기 위해서는 몇 가지 선행되어야 하는 과정이 있다.

 

1. 시장 분석과 예측
경제 성장률, 인플레이션, 실업률 등과 같은 매크로 경제적 지표를 분석하여 경제 상황의 전반적인 이해가 있어야 한다. 이와 더불어 다양한 자산 클래스(주식, 채권, 상품 등)의 가격 변동성과 시장 동향도 함께 분석하는 것이 좋다. 그리고 시장의 변동을 예상하기 위해서 차트, 패턴, 볼륨 분석 등 기술적 분석 도구를 사용하여 짧은 기간 내 시장 변화를 살펴보는 것도 중요하다.

 

2. 자산 배분 결정
자산 배분을 위해서 우선 자산 배분 전략 수립한다. 시장분석 결과를 바탕으로, 포트폴리오에 포함될 자산 클래스의 비율을 결정하는 것이다. 이는 시장 상황에 따라 변할 수 있으며, 투자자의 위험 감수 능력에 맞춰 조정하는 것이 좋다. 이때 다양한 자산 클래스에 걸쳐 투자함으로써 리스크를 분산시키고, 시장 변화에 따라 유연하게 포트폴리오를 조정할 수 있는 여지를 마련하는 것이 중요하다.

 

3. 포트폴리오 조정 전략
정기적인 포트폴리오 평가가 중요하다. 시장 상황이 변함에 따라 정기적으로 포트폴리오를 검토하고, 필요한 경우 조정해야 한다. 또한 시장의 기회를 포착하거나 잠재적 손실을 최소화하기 위해, 포트폴리오 내에 일정 수준의 유동성을 유지하는 것도 필요하다. 투자한 자산의 가격이 미리 정한 손실 한도에 도달하거나 예상 이익을 실현했을 때 매도하는 기준을 설정하는 과감함이 필요하다.

 

 

 

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TTA의 유형

 

TAA 전략은 임의적일 수도 있고 체계적일 수도 있다. 재량적 TAA에서 투자자는 투자와 동일한 시장의 변화에 ​​대한 시장 가치 평가에 따라 자산 배분을 조정할 수 있다. 예를 들어, 상당한 주식을 보유하고 있는 투자자는 채권이 일정 기간 동안 주식보다 우수한 성과를 낼 것으로 예상되는 경우 이러한 보유 주식을 줄이고 싶어 할 수 있다. 주식 선정과 달리  전술적 자산 배분에는 전체 시장이나 부문에 대한 판단이 포함된다. 결과적으로 일부 투자자들은 TAA를 뮤추얼 펀드 투자에 대한 보충적인 것으로 인식할 수 있다.

반대로, 체계적인 TTA 전략은  정량적 투자 모델을 사용하여 다양한 자산 클래스 간의 비효율성 또는 일시적인 불균형을 초래할 수 있다. 이러한 변화는 학술 및 실무 연구를 바탕으로 알려진 금융 시장의 이상 현상 또는 비효율성을 기반으로 한다. 실제로 소규모 헤지펀드, 기부금, 재단을 대상으로 한 설문 조사에서 응답자의 46%는 시장 추세를 타고 시장을 이기기 위해 전술적 자산 배분 기법을 사용하는 것으로 나타났다.

 

 

 

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